Agosto 14th, 2009
Alrededor de la deuda externa ecuatoriana se ha creado un espacio de intereses donde diversos actores comparten obligaciones y beneficios. Históricamente las posiciones de las autoridades han sido diversas, pero con una gran tendencia a no dejar de pagarla, por las implicaciones generales que derivan de ese tipo de acciones. La actual visión del problema en el Gobierno intenta recoger las evidencias y anteriores experiencias respecto a los manejos de la deuda externa, con el afán de crear un espacio de negociación diferente. Cabe preguntarse si se ha generado ese espacio, cuales son los actores principales y si existiría la posibilidad de negociar este tema favorablemente al Ecuador.Direccionados en ese objetivo es importante puntualizar que entender la historia de la conformación de la deuda, conocer las aplicaciones y usos que tuvo la misma, conocer los propietarios de la deuda externa nos amplia el conocimiento de la misma pero a la vez no nos libra de las obligaciones y compromisos adquiridos simplemente con el hecho de declararlos como inválidos.El peso de la deuda externa en el 2008 según fuente del Banco Central y Ministerio de Finanzas respecto a la relación Deuda/PIB asciende al 19,1% que corresponde a 9889 millones de dólares, proviniendo de una tendencia a la baja respecto a años anteriores. Actualmente la deuda pública externa asciende a 10028 millones, dentro de este escenario los actores juegan un rol importante. Los acreedores son Organismos Internacionales, Gobiernos, Bancos y Proveedores, entre los Organismos Internacionales se encuentra el Banco Mundial, BID, CAF, FIDA, FLAR (Fondo Latinoamericano de Reservas). Con los Gobiernos y los Bancos existen tramos de deuda de los contratos originales, Club de París y en el mercado existe diversas clases de bonos respaldados por el Estado Ecuatoriano, como refinanciamiento Brady, bonos de descuento, PAR, PDI, Global 2012, 2015 y 2030, aquí se concentran los tenedores privados de la deuda. Por otro lado en actor Estado Ecuatoriano que tiene el interés de bajar el peso de la deuda y el pago de intereses normales e intereses de mora.Según las estadísticas del Banco Central actualizadas a febrero 2009, la distribución de la deuda está entre los Organismos Internacionales 4333 millones, Gobiernos 1530 millones, Bancos 4103 millones y proveedores internacionales 62 millones. Dentro de la deuda con Bancos se encentra las emisiones de bonos Global 2012 (510 millones), Global 2015 (650 millones) y Global 2030 (2700 millones), aquí es donde básicamente se ha concentrado la estrategia de negociación con el objetivo de modificar su precio. Los mecanismos que el Estado Ecuatoriano ha utilizado para recomprar a un mejor precio estos tramos de deuda se ha enmarcado en los resultados del informe final de la investigación de la deuda externa Ecuatoriana, la aplicación de moratorias técnicas, declaraciones de no pago y por último enviar al mercado la señal de una oferta de compra basado en la subasta Holandesa modificada al 30% del valor nominal, en lo que se espera que los tenedores presenten sus propuestas en sobre cerrado y sus cartas de transferencia y ofrecimiento para el Gobierno analizar la compra o no de los bonos con los tenedores que más se acerque a la oferta del Gobierno. Por otra están los tenedores, también excelentes conocedores del mercado de bonos han expresado que conocen de la estrategia ecuatoriana y de los intentos en recomprar la deuda a precios no competitivos, indican que es una forma de presión y que existe la intención del Gobierno Ecuatoriano de resquebrajar la liquidez de la deuda. Piensan que el Gobierno no será la única vez que llame a estas subastas, ya que por declaraciones del Presidente Correa se entiende que no desea consecuencias legales para el Ecuador.Luego de entender las posiciones de los actores involucrados, se puede entender que el terreno para llegar a un acuerdo ha sido planteado desde una posición dura por parte de Ecuador basada en dos criterios, anunciar medidas fuertes en contra de la deuda y una intención de pago única. De alguna manera esto podría enfrascar el proceso si este mecanismo de llega a fracasar, ya que se reducirían las posibilidades del Estado Ecuatoriano debido a que ha delineado su posición y en cierto sentido no ha dejado margen para flexibilizarse en caso de ser necesario. Lo que está en juego para el Estado Ecuatoriano es su prestigio económico mundial, su record crediticio y la posibilidad de que en el futuro, cuando se requiera financiamiento existan condicionantes aún mayores para otorgamiento de crédito. Ya que ciertos analistas coinciden que el actual peso relativo sobre las reservas y el PIB no son totalmente negativo para el Ecuador. Es importante considerar que estos actores tienen el interés de vender sus títulos al mejor precio, el Estado tiene en interés de bajar la carga y en este plano las opciones se podrían ampliar en función de la misma línea, es decir, conseguir un buen precio sin causar un mal record crediticio o problemas legales. Manteniendo una política económica que venda y cumpla al tenedor de deuda la idea de la ampliación de los ingresos para el Estado y esto se podría conseguir delineando una industria estatal estratégica y a gran escala que permita obtener nuevas fuentes de ingreso, como por ejemplo desarrollo de industria farmacéutica o petrolera. Es decir, vender la idea de que el Estado desea ampliar sus ingresos.Según mi criterio existe la posibilidad de llegar a un acuerdo con el mercado en función del contexto económico mundial, en el que la liquidez es un factor de peso, ya que se está ofreciendo efectivo versus los bonos, esto al momento beneficia la posición Ecuatoriana y ha llegado a dividir las posiciones de los tenedores de la deuda externa. En definitiva para mi forma de ver, podría ser el comienzo de una buena estrategia de negociación de la deuda, siempre y cuando se baje el nivel de preponderancia de los conceptos utilizados para declarar la legitimidad de la deuda, por el contrario este tema se debe manejar enfocándose en el funcionamiento del mercado de títulos valor.
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